2025年開年以來，螺紋鋼整體呈現(xiàn)單邊下行格局，湖南鋼管樁廠家據(jù)悉，截至1月10日，螺紋鋼主力合約價格收于3202元/噸，相比2024年12月底下跌107元/噸，跌幅為3.23%;華東地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌90元/噸，跌幅為2.65%。

　　盡管開年螺紋鋼價格走勢偏弱，但在低庫存和政策強預(yù)期的支撐下，春節(jié)之后螺紋鋼價格仍有反彈可能。

　　近期螺紋鋼價格運行邏輯分析

　　2025年開年螺紋鋼價格的弱勢既有宏觀又有基本面方面的原因。宏觀方面，2024年12月份中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束之后，國內(nèi)開始進入宏觀政策真空期。同時，美聯(lián)儲對于通脹上行及新總統(tǒng)就職之后政策可能產(chǎn)生的影響表示擔(dān)憂，開始釋放偏“鷹派”的信號。而2024年12月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期也強化了市場對于美聯(lián)儲降息進程放緩的預(yù)期。

　　基本面方面，主要是在需求淡季的背景下，現(xiàn)實需求持續(xù)下降，截至1月10日當(dāng)周(1月6日—10日)，螺紋鋼表觀消費量為190.05萬噸。且今年貿(mào)易商對于冬儲普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，心理預(yù)期價位普遍在3100元/噸～3200元/噸之間，因此，盤面價格也存在一定的調(diào)整需求。

　　春節(jié)過后市場焦點或再度轉(zhuǎn)向

　　政策強預(yù)期

　　盡管在3月份全國兩會之前宏觀政策都處在真空期，春節(jié)過后，市場關(guān)注焦點有再度轉(zhuǎn)向政策強預(yù)期的可能。

　　低庫存增加了螺紋鋼價格彈性

　　雖然當(dāng)下螺紋鋼需求持續(xù)走弱，但受鋼企利潤水平及季節(jié)性因素影響，螺紋鋼供應(yīng)端降幅也比較大。這導(dǎo)致了目前螺紋鋼庫存水平處于近幾年來的歷史同期低位。截至1月10日當(dāng)周，螺紋鋼庫存為417.85萬噸。另外，從季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼一般在春節(jié)前6周~8周開始累庫，而今年庫存在春節(jié)前5周才見底，且兩周僅累庫18萬噸。加之貿(mào)易商對冬儲普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，可以預(yù)見的是，今年螺紋鋼大概率會以相對低庫存進入春節(jié)。

　　另外，從估值角度看，目前電爐鋼谷電成本在3150元/噸左右，高爐成本在3105元/噸附近，而目前螺紋鋼主力合約的價格也已經(jīng)接近貿(mào)易商普遍冬儲心理價位。因此，在低庫存、低估值的背景下，一旦春節(jié)后宏觀預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，則價格彈性有望進一步增強。

　　成本端表現(xiàn)有所分化

　　2025年開年以來，上游成本端表現(xiàn)有所分化，鐵礦石價格走勢偏強，“雙焦”價格走勢相對偏弱。雖然2025年是鐵礦石的產(chǎn)能擴張周期，根據(jù)推算，預(yù)計2025年鐵礦石會增產(chǎn)6640萬噸，但可能主要集中于下半年。而按照以往季節(jié)性經(jīng)驗，第1季度是全年鐵礦石供應(yīng)的低點，2025年首周，全球鐵礦石發(fā)運量為3112.1萬噸，環(huán)比回落367.3萬噸，預(yù)計這一趨勢在未來1個～2個月還會延續(xù)。同時，鐵水產(chǎn)量雖然在下降，但鋼企對鐵礦石的冬儲補庫依然在繼續(xù)，截至1月10日當(dāng)周，全國247家鋼企鐵礦石庫存已經(jīng)連續(xù)8周回升，累庫幅度為1020.35萬噸，預(yù)計在接下來的兩周，鋼企補庫趨勢仍會延續(xù)。

　　“雙焦”上游庫存壓力依然較大，最新的523家煉焦煤礦山精煤庫存為411.8萬噸，環(huán)比回升28.2萬噸，自2024年10月份以來，該數(shù)據(jù)持續(xù)回升，目前已經(jīng)處于歷史同期高位水平。盡管鋼企仍在對焦炭進行冬儲補庫，但近幾周焦化廠庫存增幅開始大于鋼企庫存增幅，二者的比值已經(jīng)連續(xù)4周下降，所以其價格走勢可能會弱于鐵礦石。不過，需要注意的是，目前焦煤盤面價格已經(jīng)小幅貼水，且一般在全國兩會之前煤礦的安全監(jiān)管力度相對較大，所以焦煤價格在接近1000元/噸附近后，繼續(xù)向下的空間也是非常有限的。

　　廢鋼方面，雖然春節(jié)前電爐鋼集中減產(chǎn)，但從季節(jié)性角度看，每年第1季度廢鋼到貨量會出現(xiàn)階段性下降，且春節(jié)之后電爐鋼復(fù)產(chǎn)速度也會比較快。所以，雖然1月份沙鋼將廢鋼采購價格下調(diào)了160元/噸，但春節(jié)之后隨著電爐鋼的復(fù)產(chǎn)，廢鋼價格不具備大幅下跌的動能。

　　綜合以上分析，鍍鋅螺旋鋼管廠家認(rèn)為，目前螺紋鋼盤面價格已經(jīng)跌至貿(mào)易商冬儲心理價位和重要成本支撐位，且春節(jié)之后面臨低庫存和政策強預(yù)期兩大支撐。成本端走勢雖有所分化，但螺紋鋼價格不具備大幅下跌動能。所以，筆者認(rèn)為，螺紋鋼主力合約價格在3150元/噸附近具有一定支撐，一旦宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，則可能出現(xiàn)階段性反彈。